從穩定幣到Hyperliquid，聊聊當前加密元敘事
我的觀點，未來三到五年的主線敘事大概率是「採用」，而能夠快速觸及這個幣的加密只能是穩定層面的加密應用程式是「採用」這個幣的加密應用程式只能是“採用”這個幣的加密應用程式是“採用”，而能夠觸及這個硬幣的加密只能是穩定層面。 像是 Hyperliquid 和 http://Pump.fun 這種頂級應用，依舊被局限於 Crypto 本身的原生採用。要真正獲得廣泛的採用，還要走非常遠的一段路。
總而言之，穩定幣會是 Crypto 市場未來最核心的 metagame。
拆解一下，穩定幣敘事的炒作無非就兩點：1）存錢；2）穩定幣基礎設施的代幣價格炒作。
存錢，風險低，收益可觀，因此在市場上廣受歡迎。最近的 Spark、Plasma、Zerobase 就是其中的代表，TGE 前的存錢活動給了非常高的 APY。
其底層邏輯是：
1. 專案方需要在 TGE 前做 TVL 數據以及配合交易所活動來抬升代幣估值，以在 TGE 後退出；
2.或者專案方需要透過經濟誘因（一般是代幣）來推動自身穩定幣的流通量，最終達到推動穩定幣採用的目的。
存錢是我比較推薦去做的一個方向，但隨著市場的發展，後續的穩定幣存款大概率會越來越卷，收益越來越低。最好還是去存與大交易所有合作的項目。
在我看來，參與這類代幣價格的炒作風險極高，當前還不屬於正 EV 的階段。主要原因還是我在第一篇中提到的，「炒作的出現是由需求（即使這些需求只是偽需求或不可持續的需求）或者 Ponzi（高收益高資本效率，源自貪婪）推動的」&「需求和 Ponzi 互相作用，又受限於週期」。
目前這條賽道的代幣炒作基本上還集中於由背景、投資機構、交易所背書的階段，即存錢是最優解，而非購買代幣。等到需求出現，或是 Ponzi 玩法出現，再去考慮代幣炒作的事情為好。
超級應用涉及到的無非就是上面提及的兩個應用，Hyperliquid 和 http://Pump.fun。炒這些超級應用的核心是「回購」。
超級應用意味著其在市場上已經獲得了非常好的 PMF（Product-market fit，產品市場契合度），也就是意味著這些超級應用們能夠在中長期捕獲持續的手續費現金流收入。
而用產品手續費「回購」則能夠在產品上升期提供足夠的買盤流動性，推動其代幣上漲。而代幣上漲則是產品最好的廣告。這其實也是一種無形的飛輪。
其次是回購能夠平衡代幣持有者和產品用戶所代表的不同立場，將產品用戶也綁定在代幣的車上，增加代幣持有者的黏性，減少投機行為，增加投資行為。
